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市场经常说Temu披露太少。Temu单独的财务和经营数据确实有限，但在欧洲并非完全无迹可寻。成为VLOP以后，Temu每半年都要按照DSA披露欧盟用户和治理数据。
把这些监管数据与第三方GMV、当地竞争格局拼在一起，欧盟业务其实已经能看出一个相当清楚的轮廓。
Temu最新DSA透明度报告显示，2026年上半年Temu欧盟平均月活跃接收者约1.241亿。它更接近一个月里实际使用或接触过Temu平台的人数，并非付费用户口径，但适合观察各国用户覆盖和结构。下文简称“MAU”。德国1910万、法国1660万、西班牙1440万、意大利1420万、波兰1360万，五国合计7790万，占欧盟 62.8%。
按人口粗算，Temu MAU相当于各国人口的占比：德国23%、法国24%、意大利24%、西班牙29%、波兰37%。
这不是付费用户渗透率，但已经说明一个事实：
Temu接近三分之二的欧盟活跃用户，集中在这五个市场。
值得注意的是，这也是Temu连续DSA数据中第一次出现相邻披露期MAU回落：2025年下半年为1.297亿，2026年上半年降至1.241亿，下降约4.3%；但同比2025年上半年仍增长约7%。
报告统计截止6月30日，因此尚未反映7月1日起欧盟€3低值进口商品定额关税的影响，可视为新政前的一组基准数据。法国略有不同，3月至6月已先行实施€2小包税；9月起又实施“超快时尚”生态附加费，2027年起相关广告和网红推广将被禁止。
GMV比用户更集中。
ECDB估算，Temu 2025年欧洲GMV约 309亿美元。其中法国72亿、德国63亿、意大利33亿、西班牙28亿、波兰约20亿美元，五国合计约 216亿美元。
英国约49亿美元。若从欧洲口径中扣除英国，剩余市场约260亿美元，五国约占其中83%。而这一口径仍包含瑞士、挪威等非欧盟市场，因此若严格以欧盟27国为分母，五国占比还会更高。
于是一个很明显的结构出现了：五国占欧盟约63%的MAU，却对应至少83%的GMV。
Temu欧洲的交易价值，比用户分布更加集中。
再往下一层看，差异更明显。
我用2025全年GMV除以2026H1平均MAU，粗略比较各市场每单位活跃用户对应的交易规模。由于分子、分母并非同一统计期，这不是严格单位MAU交易价值，只用于横向比较。
法国约434美元，德国330美元，意大利232美元，西班牙194美元，波兰只有149美元。
法国接近波兰的3倍。
为什么？
要理解这种差异，各国不同的竞争环境是一个重要线索。
法国是高价值用户市场。ECDB估算，2025年Temu法国GMV约72亿美元，略低于Shein的83亿美元；Amazon约260亿美元，仍明显领先。法国FEVAD数据显示，2026Q2 Temu月度独立访客约2130万，已经高于Shein的1550万和AliExpress的1510万。Temu 2026Q2的用户触达已经很强，但按2025年GMV估算，交易规模仍未超过Shein。
放在一起看，Temu在欧盟的用户规模已经相当可观，真正的差异开始出现在“用户之后”：同样一单位MAU，在法国对应约434美元GMV，在波兰只有149美元。
这个差距说明，MAU本身并不能决定交易价值。背后可能既有消费能力、品类结构和用户成熟度的差异，也与当地消费习惯、政策环境和竞争格局有关。Amazon等成熟平台的壁垒、Shein和AliExpress的跨境竞争、Allegro这类本土龙头，以及各国不同的支付、物流和监管环境，都可能影响一个MAU最终能对应多少GMV。
所以下一阶段真正值得跟踪的，已经不只是Temu还能增加多少MAU，而是这些已经获得的用户，最终能沉淀多少交易额。
风险提示：
本文为个人阶段性研究笔记，记录当前时点下的分析思路与判断框架，而非确定性结论，不构成任何投资建议。